La natura dell’attuale inflazione sta cambiando in Messico e nel mondo, come se fosse la mutazione di un virus.
Da inflazione innescata dagli aumenti dei prezzi delle materie prime e dall’eccesso di domanda che si è prodotto per effetto dei programmi monetari e fiscali durante e dopo la pandemia, ora potrebbe trasformarsi in inflazione fondamentalmente di servizi alimentato dall’inerzia nella formazione dei prezzi e dall’aumento del costo del lavoro.
L’articolo di copertina dell’edizione di L’economista di questa settimana sottolinea che l’inflazione potrebbe rimanere elevata più a lungo di quanto molti credano, proprio a causa di questo suo cambiamento di natura.
Nel caso specifico degli Stati Uniti, all’inizio del 2022 era visibile che l’inflazione era trainata principalmente dall’aumento dei prezzi dell’energia.
Ad esempio, all’inizio di marzo dello scorso anno, gli aumenti dei prezzi della benzina erano dell’ordine del 100% su base annua.
In questo momento, il prezzo della benzina negli Stati Uniti è inferiore dell’11% rispetto a quello registrato un anno fa.
E questo può essere visto in varie materie prime.
Dei poco più di 6 punti di inflazione negli Stati Uniti, quasi 4 si spiegano con aumenti dei prezzi dei servizi.
Non è ancora così in Messico, dove poco meno di un terzo dell’inflazione core è spiegata dagli aumenti dei prezzi dei servizi. Tuttavia, due anni fa, all’inizio del 2021, quella percentuale era inferiore a un quarto.
Un altro fattore che analizza l’interessante lavoro di The Economist è la pressione del lavoro.
A partire da gennaio di quest’anno, il costo del lavoro negli Stati Uniti è aumentato di circa il 4,5% al tasso annuo.
The Economist sottolinea inoltre che è ben al di sopra della crescita della produttività del lavoro, che è cresciuta a malapena a un tasso dell’1,5% annuo negli ultimi anni.
Nel caso del Messico, vi abbiamo detto che l’aumento del salario medio nell’economia formale è leggermente superiore all’11 per cento, secondo i dati IMSS, quindi in termini reali l’aumento è del 3 per cento.
Gli indicatori della produttività del lavoro indicano che, a partire dal terzo trimestre dello scorso anno, c’è stato un aumento dell’1,4%, ma tale livello è stato negativo nella maggior parte dei trimestri dal 2018.
In Messico, probabilmente la variazione più importante si può notare nel minor aumento dei prezzi alla produzione, in particolare dei beni intermedi, il cui tasso di incremento annuo è stato del 3,6 per cento a gennaio, quando nella prima metà dello scorso anno sono stati presentati tassi dell’ordine del 12 per cento, ben al di sopra di quelli dei prezzi al consumo.
Mentre l’inflazione misurata dai prezzi al consumo è scesa poco, quella misurabile dai prezzi alla produzione è diminuita notevolmente.
Guardando tutti questi ingredienti, non c’è dubbio che l’inflazione stia davvero cambiando la sua natura.
Se la prospettiva avanzata da The Economist è corretta, è molto probabile che le autorità monetarie manterranno, in effetti, alti tassi di interesse per un periodo prolungato, il che potrebbe comportare un maggior rischio di recessione, forse non entro il 2023 ma forse per il primo semestre del 2024, nella misura in cui ci sono soldi costosi per un periodo prolungato.
L'”atterraggio morbido” che forse molti hanno immaginato può essere ulteriormente complicato dal fatto che ora c’è una mutazione nella natura dell’inflazione.
