[ad_1]
Presidente di Bursametrica
Otto giorni fa abbiamo scritto in questo spazio che diverse banche centrali sembravano inclini a mantenere i loro tassi di riferimento dopo diversi mesi di un ciclo al rialzo plurimestrale del costo del denaro. Tuttavia, alcuni dati recentemente pubblicati e l’approvazione di un accordo sul tetto del debito USA hanno risvegliato la possibilità che la Federal Reserve aumenti nuovamente il proprio tasso di riferimento.
Leggendo il verbale dell’ultima riunione del Federal Open Market Committee della Federal Reserve, (FOMC) si osserva che i membri dell’organo collegiale stanno pensando di lasciare invariati i tassi di interesse per attendere di osservare gli effetti dei rialzi degli interessi già praticati e la contrazione del credito, conseguente alla crisi delle banche locali, dell’inflazione e dell’attività economica.
L’aspettativa più diffusa è che la Fed abbia già raggiunto il “tasso terminale” alzando l’obiettivo del tasso sui fondi federali al range del 5,00% – 5,25% annuo e dato che l’inflazione (al consumo e all’ingrosso) ha mostrato una traiettoria discendente, e che alcuni settori dell’economia americana stanno mostrando segni di debolezza, unitamente alla contrazione del credito, questo livello dei tassi sarà mantenuto a lungo fino a quando l’inflazione non raggiungerà l’obiettivo del 2 per cento annuo. I mercati da soli, non credono alla Fed e stanno scontando non solo che il tasso non salirà più, ma che comincerà a scendere dal prossimo trimestre.
La scorsa settimana sono stati pubblicati dal Bureau of Economic Analysis (BEA) spesa al consumo e inflazione della spesa al consumo lo scorso aprile. Il rapporto presenta un forte consumo e un’inflazione superiore alle aspettative del mercato, pari allo 0,2% al mese. La spesa dei consumatori è aumentata dello 0,8% al mese, il doppio di quanto previsto (0,4%). L’indice dei prezzi della spesa per consumi personali (PCE) è aumentato dello 0,4% in più rispetto alle attese ad aprile. Inflazione core (nucleo) è aumentato anch’esso dello 0,4 percento mensile.
Su base annua, la misura dell’inflazione preferita dalla Fed è salita al 4,4% dal 4,2% del mese precedente. Esclusi cibo ed energia; il cosiddetto indice PCE di base (nucleo) è aumentato del 4,7% da aprile 2022.
L’indicatore anticipatore del Conference Board, che fornisce i primi segnali della direzione dell’economia nel breve termine, è sceso di -0,6 punti a 107,5 unità ad aprile, dopo il -1,2% di marzo. Il rapporto ha rilevato che l’indicatore anticipatore è diminuito per il 13° mese consecutivo ad aprile, indicando un peggioramento delle prospettive economiche. Ha aggiunto che è importante notare che l’indice continua ad avvertire di una recessione economica quest’anno. Il Conference Board prevede una contrazione dell’attività economica a partire dal secondo trimestre che porterà a una lieve recessione a metà del 2023.
Un fattore che giocava a favore del mantenimento della fascia dei tassi era l’incertezza dei negoziati sul tetto del debito, ma lo scorso fine settimana il presidente Biden e il leader repubblicano della Camera, McCarthy, hanno annunciato un accordo per autorizzare un nuovo tetto del debito di 31,5 trilioni dollari fino al 2025.
I membri del FOMC si incontreranno il 13 e 14 giugno per decidere se sia giustificato un altro aumento di un quarto di punto del tasso di riferimento, entro il quale avranno una lettura aggiuntiva sull’occupazione (nonfarm Payroll e il tasso di disoccupazione degli Stati Uniti). e prezzi alla produzione per maggio. Per quanto riguarda la creazione di posti di lavoro, Bursametrica stima una creazione di posti di lavoro di circa 250.000 nuove posizioni per il mese che finisce, mantenendo il tasso di disoccupazione al 3,4 per cento.
Il mercato obbligazionario ha improvvisamente aumentato la probabilità di un aumento dei tassi della Fed dal 18% a poco più del 50% dopo la pubblicazione di questi dati. Dato l’accordo sul tetto del debito, le probabilità potrebbero continuare a salire. Il FMI ha pubblicato in un rapporto che la Fed dovrebbe aumentare ulteriormente il suo tasso di riferimento. Alcuni analisti come Bank of America o Goldman Sachs ritengono che se il tasso non viene alzato a giugno, la Fed lo alzerà a luglio.
Dato questo scenario, il consiglio di amministrazione del Banco de México dovrà valutare se mantenere l’obiettivo del tasso di finanziamento all’11,25%. Riteniamo che la decisione verrà in gran parte da come provengono i dati sull’inflazione nel nostro Paese. Il differenziale di 600 punti base nei tassi di riferimento di entrambi i paesi ha dimostrato che è più che sufficiente per mantenere l’interesse degli investimenti finanziari esterni in pesos. Sulla curva dei rendimenti il diffusione è inferiore al tasso overnight. Nelle obbligazioni M a 10 anni, il diffusione corrente è di 514 punti base. Se lo spread dovesse ridursi di 25 punti se Banxico decidesse di non alzare ulteriormente il proprio tasso di riferimento e la Fed alzasse l’obiettivo del tasso sui Federal Funds, non crediamo che genererà il minimo rumore.
[ad_2]
