L’invasione dell’Ucraina da parte di Vladimir Putin lo scorso anno si è unita alla serie di shock generati dalla pandemia di Covid-19 nel 2020, compresi massicci stimoli monetari e fiscali. Il 2023 non sarà ignaro di questi shock. Sebbene molti di questi si stiano dissipando, come le interruzioni delle catene di approvvigionamento globali, o siano stati interrotti, come la riduzione degli stimoli fiscali e monetari, il contesto globale continua a essere molto complesso. I paradigmi con cui conviviamo da più di trent’anni, inquadrati dalla stabilità macroeconomica nei paesi sviluppati e da una corrente di apertura economica e democratica a livello globale, hanno subito forti colpi negli ultimi anni. Peggio ancora, questi paradigmi facevano parte dei pilastri con cui si stimava di poter far avanzare l’agenda strutturale su questioni di disuguaglianza, stato di diritto e cambiamento climatico.
In questo senso, la popolazione che in molti Paesi chiedeva a gran voce una maggiore uguaglianza sociale ed economica prima della pandemia, è rimasta in condizioni peggiori, soprattutto sotto l’aspetto economico di fronte al forte shock inflazionistico, soprattutto energetico e alimentare. Ciò è avvenuto nonostante gli sforzi di molti governi per cercare di compensare la perdita di potere d’acquisto attraverso sussidi, trasferimenti o aspetti normativi. Sebbene i paesi in cui i governi hanno implementato il sostegno attraverso sovvenzioni o trasferimenti abbiano avuto più successo di quelli in cui sono state applicate misure o soluzioni normative “per decreto”, il risultato finale implica una battuta d’arresto nell’agenda strutturale ed è arrivato a complicare il processo. squilibri. Così, oggi ci troviamo in un mondo con tassi di interesse elevati e tassi di inflazione ancora elevati, con il peggior conflitto armato in Europa dalla seconda guerra mondiale, una tendenza alla globalizzazione – che ha portato a una maggiore crescita, a una minore inflazione e a una diminuzione della povertà. , sotto scacco e governi populisti con ideologie estremiste e tendenze antidemocratiche, elezioni vincenti. Inizia così il 2023.
Il consenso degli economisti, sia delle organizzazioni multilaterali che delle aree di analisi di banche e altre istituzioni a livello globale, è che ci sarà una recessione globale nel 2023, guidata da politiche di restrizione monetaria. Non è prevista una profonda recessione, ma una perdita di slancio economico per diversi mesi (o addirittura trimestri), in modo da regolarizzare il fenomeno inflazionistico. Piuttosto che spingere i tassi di interesse a livelli molto alti, le banche centrali delle principali economie vogliono terminare presto i loro cicli di rialzi dei tassi e lasciare che la stretta monetaria accumulata agisca sulla struttura economica, mentre gli shock di offerta continuano a dissiparsi. Da questo punto di vista, i due principali rischi per l’economia globale nel 2023 sono: (uno) Che la restrizione monetaria finora prevista non è sufficiente ad alleviare il fenomeno inflazionistico e le autorità monetarie devono continuare a restringere sempre più la politica monetaria; Y (2) che scoppia un problema significativo nel sistema finanziario. La combinazione di una crescita economica inferiore, con alti livelli di tassi di interesse può alla fine diventare tossica per un gran numero di paesi e aziende che osservano alti livelli di debito, soprattutto esterno, e con importi significativi di scadenze a breve termine. Le difficoltà che possono sorgere nel pagamento degli interessi o nel rifinanziamento del debito di questi paesi o di imprese con livelli di indebitamento elevati, possono generare una spirale di mancato pagamento, perdita di fiducia e indebolimento del sistema finanziario, al punto che una crisi potrebbe presentarsi. Questo scenario è percepito con una probabilità molto bassa, per fortuna. Tuttavia, questo è un motivo in più per i responsabili delle politiche monetarie globali di agire con molta cautela, nonostante siano stati criticati per non aver agito in modo così deciso.
Finora ho dipinto un quadro desolante. Tuttavia, ritengo essenziale anche commentare gli aspetti positivi, sia per il mondo che per il Messico, per avere un bilancio più chiaro di ciò che comporta questo nuovo anno. Da un lato, il nemico da sconfiggere non è più una pandemia di cui non si conoscevano bene gli impatti, come all’inizio del 2020, ma è l’inflazione, che è una “vecchia conoscenza”, sia nelle economie avanzate che nel emergenti, sebbene in quest’ultimo, meno ‘vecchi’. In questo senso, va sottolineato che sappiamo come affrontare il problema. La cosa brutta è che non tutti vogliono prendere la medicina –cioè. aumento dei tassi di interesse – e nelle dosi necessarie. Allo stesso modo, ci sono stati così tanti anni di non osservazione del problema nei paesi sviluppati, che non si sa nemmeno quale dose utilizzare di tale medicinale. Un altro aspetto positivo è che le economie emergenti – compreso il Messico – hanno agito molto prima e con più decisione per fronteggiare il fenomeno inflazionistico e, seppure in misura diversa, ciò è stato positivo per la stabilità del cambio. A sua volta, la deglobalizzazione del mondo ha generato la corrente della delocalizzazione, nota anche come vicino, rif.o cortocircuito dell’amico, che indubbiamente sta avvantaggiando il Messico anche se il vantaggio potrebbe essere significativamente maggiore se venissero rimossi gli aspetti ideologici dell’attuale amministrazione in merito all’energia elettrica. Infine, l’orientamento fiscale conservativo del Messico, rispetto ad altri paesi emergenti, nonché la messa alla prova della forza istituzionale del Messico, in particolare nel settore giudiziario, continueranno a giovare al nostro paese.
* L’autore è Chief Economist per l’America Latina presso Barclays Bank e membro del Committee for Dating Cycles of the Mexican Economy.
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